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期现结合怎么做?要基差不要投机

发表于:2019-07-14 10:21 来源:本站原创

期现结合怎么做?要基差不要投机

  “在当前的市场环境下,采用传统的‘左手买、右手卖’的贸易方式难以保证稳定的利润,贸易企业欲求得生存与发展必须有所突破,采用新的商业模式。 ”上海浦耀有限公司研投部总监尚军告诉期货日报记者,充分使用期货市场的各种工具和方法可以帮助企业控制现货经营风险,帮助企业实现现货生产经营稳健和高效率的目标。   近年来,在保证企业经营利润的前提下,上海浦耀农产品有限公司通过利用菜粕期货工具与市场平台,以及基差交易的原理,达到了在更有竞争力的价位完成现货买卖的目的,帮助企业在激烈的竞争中快速成长。 与此同时,通过参与期货市场交易,有效地实现了规避菜粕价格波动风险的目标。 通过积极参与郑州菜粕期货交易,公司可利用的时间空间、市场领域等得到了拓展。

  对于很多产业企业来说,期货市场是一个发现价格、规避风险的平台,企业参与期货市场交易的主要目的不是在投机中挣钱,而是要利用好期货工具,并以此来稳定企业的经营。 在这一过程中,如果产业企业能够把现货经营与期货工具和市场平台的利用有效结合起来,肯定会得到较好的经营结果。   尚军表示,自郑州菜粕期货上市以来,随着信息的透明化与参与者的增多,盘面和现货价格的变化更为活跃,单边交易难度加大,方向一旦看错,很容易出现巨幅亏损,但由于期货和现货价格长期走势基本一致,因此,在持续稳定经营的前提下,公司在菜粕期货上市之后大量运用基差交易的策略获得了较好的效果。 与此同时,通过对基本面较为透彻的研究,在基差交易之外可以更好地利用期货合约间的联系,让企业增加利润来源途径。

  “公司于1999年开始参与期货市场交易,初期仅利用期货盘面调整现货的单边头寸,资金量也比较有限。

2007年以后,公司开始改变策略,通过跟踪期现差,着重于基差交易,并开始大量运用远期一口价交易模式应用于豆粕交易,同时盘面买入豆粕对应合约,锁定基差。 2012年后,公司通过调整经营量的基差比重,保证三分之一的豆粕通过基差交易进行(或转换成基差交易方式)。

”尚军说,2012年12月28日郑州菜粕期货上市,公司把豆粕基差交易的成功经验应用到菜粕贸易上,并得到上游企业的支持,每月至少有5000吨的基差合同成交。 目前,公司在操作策略上灵活多变,充分利用了期货套保工具。 日常操作以基差交易为主,对应相关品种期货主力月份估算出合理基差,销售基差给下游企业,待基差缩窄,择机从油厂购买。 或者销售远期一口价给下游企业,同时在盘面买入套保,等到交割月基差回归,再从油厂购买一口价,同时平掉盘面多单,也可以直接盘面交割。 除此之外,公司还采取单边为辅的方式,在市场看多时适当建立多单,看跌时提前在期货市场建立空单,或者销售远期现货进行获利。   据尚军介绍,公司设有期货部,处理和期货相关的一切事务,人员构成主要是研究员和交易员。

研究员主要从事数据和信息的搜集整理,负责和工厂的现货对接,负责平衡表的制作。 交易员主要负责内外盘交易,负责和领导的沟通。 与此同时,不断研究市场以适应行情的变化,调整、检验和完善策略。

除此之外,独立于交易部门的风控部门在交易过程中严格履行风控职责,充分发挥风险监控的功能,保证贸易风险可控。

  尚军认为,产业企业在利用期货工具与市场平台的过程中,并非没有风险,产业企业要对所面临的风险一一分析,并采用一定的风险规避手段来防控。

  “公司经营以饲料原料贸易为主,国内贸易以豆粕和菜粕为主,进口品种包括DDGS、玉米、高粱、大麦等原料,面临的风险主要是原料的价格波动风险,而规避风险的手段是参与期货市场进行套期保值。

套期保值理论上为企业提供了理想的价格保护,但实际上这种理想化的保护并不存在。 期货市场是风险重新配置的市场,套期保值的实质是企业将价格波动的风险和机遇同时转化为标准合约,通过期货市场出售、转移给涉险逐利的其他风险偏好者。 ”尚军说,配置风险的市场充满了风险的不确定性,套期保值犹如一把双刃剑,既能护身也能伤身。 不少企业因忽视套保过程中的风险而遭遇新的损失,继而以错误结论视套期保值为洪水猛兽避而远之。 因此,正确认识套期保值过程中的风险,把握影响套期保值成败的种种因素,有助于企业真正用好套期保值这把利剑。

  例如,期现价格严重背离时,企业严格按照“月份相同或相近、产品种类相同、数量相等、方向相反”四原则实施套期保值以规避价格波动风险,实际上只是一种理想状态。

合约到期时,期现价格趋于一致,但通常期现价格总会存在一定程度的背离,称之为基差。 基差在一定范围内波动是合理且必要的,但如果严重背离,套期保值的理论基础就不复存在,基于基差在合理范围内运行的前提设计的套保方案就无法规避价格波动风险。

与此同时,产业企业还会在进行期货交易时遇到保证金不足问题。

企业套保要根据购销数量计算最优头寸,生产经营规模较大时头寸也较大,且由于生产经营的连续性,头寸持有时间也相对较长,即使套保方向正确,也容易出现保证金不足的问题。

另外,还会遇到“转月”的问题。

企业一般根据全年原材料采购计划或销售计划制订套保方案,立足现货采购或销售,在与此相对应的期货合约月份进行操作。 但期货市场不同、合约活跃程度不同,其流动性也不同,如果相对应的合约流动性差,企业只能选择较接近的合约进行替代,到期移仓。 若不同月份间价差保持稳定,则对保值效果影响不大;若价差出现异常,则会严重影响套保效果。 在交割储运方面,交割量虽占期货交易总量的5%以下,且套保也不一定交割了结,但现货企业在期市采购原材料或销售产品有利可图时,常进行实物交割。

现货交割环节多、程序复杂,处理不好就会影响套保效果。

交割风险主要包括交割商品是否符合交易所规定的质量标准,运输环节中交货时间能否保证,成本控制是否到位,交割库地点与需求地点是否一致。

另外,替代品种升贴水、交割中的增值税等,也存在种种意外可能。   据尚军介绍,套期保值归根到底是收益与风险之间的双向博弈,交易过程中突现危机在所难免,没有百战百胜的常胜将军,关键必须建立科学的危机处理应急机制。 公司将风险控制视为重中之重,对各个环节中的风险制定了相应的措施予以应对,未雨绸缪,将承担的风险控制在一定限度之内,并防止套保变形为过度投机。

与此同时,公司建立了专业团队,一旦危机显露则依靠上级主管部门和专业化的集体智慧正确应对。 还制订了多项应急预案,以供危机出现时临危不乱果断决策,化危机为转机,变危机为生机。


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